（来源：领盛Optivest）
基本面总结：
1．日本财务大臣表示政府与日本央行在经济判断上保持一致
截至2025年12月2日，日本财务大臣片山表示，政府与日本央行（BOJ）在经济形势判断上不存在差距。此前，日本央行行长植田和男对经济前景表达了信心，并发出了迄今最明确的12月加息可能性的信号。
片山指出，政府与日本央行均认为日本经济处于温和复苏状态，因此双方判断不存在分歧。植田和男于前一日表示，央行将在12月的下一次议息会议上讨论加息的利弊，这一表态进一步强化了加息预期。
片山同时表示，政府预计日本央行将在实现2%通胀目标的过程中继续与政府保持密切合作，特别是在工资上涨的背景下。她补充称，未来需要关注物价上涨的持续性、美国贸易政策变化、全球金融及资本市场波动，并持续留意企业动向。
2．日本财政咨询机构弱化财政纪律要求，以配合首相高市早苗的再通胀政策
截至2025年12月2日，日本财务大臣咨询机构“财政制度等审议会”通过了新一年的预算编制建议，并显著弱化了对财政纪律的要求。该态度转变与首相高市早苗积极推动的再通胀政策相一致。
今年该审议会仅建议政府“每年审视”基础财政收支（primarybalance），这一表述明显弱于去年要求的“迅速实现盈余并恢复疫情前支出水平”的立场。尽管日本公债规模已超过GDP两倍，且随着日本央行退出超宽松政策、近零利率环境结束，财政修复的紧迫性上升，但政府当前政策方向强调以经济扩张带动财政改善。
高市早苗提出“强大经济是健全财政的前提”的理念，其支出计划旨在提升家庭收入和企业利润。政府上周敲定18.3万亿日圆（约1170亿美元）的补充预算，用于大规模刺激措施，并主要以新增国债融资。
随着债务担忧升温，超长期国债收益率已升至纪录高位。高市早苗上月宣布，将不再以年度基础财政收支目标作为财政健全化标准，而将改用更具灵活性、跨年度的目标体系。
3.2025感恩节大促爆棚：美国线上销售额飙升至442亿美元，超预期近5亿
AdobeAnalytics 的最新数据显示，美国消费者在“网络星期一”当天的在线消费达到 142.5 亿美元，从而使感恩节至网络星期一五天期间的线上总支出增至 442 亿美元。与去年同期的 412 亿美元相比，今年网络周的线上销售额同比增长 7.7%，这一结果显著高于 Adobe 此前给出的 437 亿美元的预测。
从分日数据来看，黑色星期五的线上销售额创下118 亿美元的纪录，网络星期一的销售额则达到 142.5 亿美元。Adobe 数字洞察首席分析师 Vivek Pandya 表示，今年美国零售商在整个网络周持续推出竞争激烈的折扣活动，这一策略促使消费者提前购买，使黑色星期五的热度明显向网络星期一逼近，传统由网络星期一主导的格局正在发生变化。
在品类表现方面，电子产品、运动用品和家电等高客单价商品的消费意愿显著提升。“先买后付”服务在网络星期一的使用量创下历史新高，带动当日线上支出达到10.3 亿美元，同比增长 4.2%。同时，AI 驱动的线上流量呈现爆发式增长，网络星期一同比增长 670%，黑色星期五同比增长 805%，大量消费者借助 AI 聊天机器人进行比价以及搜索玩具、游戏、珠宝、家电等商品。
尽管折扣力度空前，消费者整体仍保持理性，更倾向于精打细算并避免冲动购物。
4．美联储未来几次会议可能出现多张异议票，潜在引发市场与政治风险
截至2025年12月1日的分析显示，美国联邦储备委员会（Fed）在未来几次会议上可能出现较多异议票，这种情况将削弱政策信号的一致性，并加剧外界对其独立性受政治影响的担忧。
自夏季以来，美联储内部在通胀与就业问题上出现明显分歧。通胀进展停滞与就业放缓使2%通胀目标与最大就业目标发生冲突。美国政府长达43天的停摆推迟了关键数据发布，使决策者必须在信息不足情况下形成立场，导致内部意见进一步固化。
当前市场普遍预计12月会议将降息25个基点。若降息成真，至少可能出现三张以上反对票，这是2019年以来首次；自1990年以来出现三张以上异议票的情况也仅有九次。主席鲍威尔尚未明确表态，而纽约联储主席、FOMC副主席威廉姆斯的最新言论暗示短期内存在降息空间。
分析人士认为，若会议结果包含降息并辅以声明和记者会上“随后可能暂停”的信号，或可在内部实现一定妥协。对降息持谨慎态度的地区联储主席表达了保持开放的态度，而最早支持降息的沃勒理事则表示12月之后的政策路径仍需依赖后续补发的大量经济数据。
若投票结果出现如7比5等高度分裂的情况，市场对未来12至18个月利率路径的定价将受到明显干扰。此外，在特朗普有意于2026年更换美联储主席的背景下，高度分裂的投票结果可能进一步引发对美联储独立性受政治影响的猜测。
2025年12月3日（星期三），日本经济日程暂无重大经济数据发布，市场焦点转向北京时间21：15的美国ADP就业报告以及美国ISM服务业采购经理指数（PMI）的公布。
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日本财政与货币政策协调转向，共促经济温和复苏
在财政政策方面，政府的态度趋于灵活。财务省的咨询机构“财政制度等审议会”在最新的预算建议中，放弃了此前要求政府迅速实现基础财政盈余的强硬立场，转为建议进行年度审查。这一转变与首相高市早苗的施政理念相符。她认为强劲的经济是财政健全的前提，并已推动通过了总额18.3万亿日元的大规模补充预算，主要通过发行新债融资。高市首相已明确表示将放弃设定年度基础财政平衡目标，转而寻求设定一个跨年度的新目标，以获得更灵活的支出空间。尽管如此，日本超过GDP两倍的巨额公共债务，仍使市场对其财政可持续性保持关注。
在货币政策层面，政府与央行的协作成为焦点。财务大臣片山皋月周二明确表示，政府与日本央行对日本经济“正温和复苏”的评估并无分歧。此前，日本央行行长植田和男已强烈暗示可能在12月的政策会议上考虑加息。片山大臣期望央行继续与政府密切合作，实施旨在实现2%通胀目标并伴随薪资增长的货币政策。这标志着在货币政策正常化进程中，当局更加强调政策协调与对经济信心的维护。
整体来看，日本经济政策正处于关键调整期：财政纪律要求暂时软化以支持增长，而货币宽松政策则可能逐步退出。两者的共同目标是在确保经济持续温和复苏的基础上，最终实现稳定的通胀与财政整顿。
政治资讯
日本政治议程近期聚焦于核电政策，围绕柏崎刈羽核电站重启与福岛核事故后续处理展开。
在重启方面，新潟县知事已初步同意重启东京电力公司旗下的柏崎刈羽核电站6、7号机组。日本经济团体联合会会长筒井义信在视察后表示支持重启，但指出需进一步向当地民众说明安全对策。目前，重启的关键取决于新潟县地方议会于12月内的审议结果。若获批，这将是福岛核事故后东电首次重启反应堆，预计能改善东京地区电力供应。
与此同时，首相高市早苗首次以首相身份视察福岛第一核电站，旨在展现对灾后复兴的责任。她承诺中央政府将主导并负责到底，包括推进反应堆报废作业、处理水排海安全管理，以及确保在2045年前完成县外最终处置去污土壤的承诺。她同时强调了让有意返乡的居民能够回家的目标。
这些动向反映了日本政府平衡能源安全与核事故后遗症的立场：一方面支持重启核电站以减少对进口能源的依赖，另一方面持续处理福岛核事故的长期影响以履行复兴承诺。
金融资讯
市场企稳回升，板块分化反映政策预期
日本股市周二呈现企稳态势。日经225指数微涨17点，收于49，303点；东证指数上涨0.08%，收于3，341点。市场在经历了前一日因国债收益率飙升引发的重挫后，情绪有所改善。
此番稳定得益于官方表态缓和了市场担忧。日本财务大臣片山皋月表示，政府与日本央行在经济评估上没有分歧。此前，日本央行行长对经济前景表达信心并暗示可能加息，财务大臣的言论进一步强化了央行将继续与政府合作、推动实现通胀目标的政策协调预期。
市场内部结构分化明显。出于对央行加息可能提升业绩的期待，银行、保险及有色金属板块吸引买盘。电子技术板块表现强劲，日本电气、发那科股价大幅上涨。然而，可能受加息冲击的不动产板块遭遇抛售，通信服务与能源矿产板块也出现下跌。此外，隔夜美股因加密货币暴跌而下行，亦限制了日经指数的反弹空间。
地缘战事
俄乌战场与外交博弈：12月2日，俄乌冲突各方动态交织。俄罗斯总统普京宣布俄军已“完全占领”乌克兰东部战略重镇波克罗夫斯克，并称此为重要胜利，有助于实现其战争目标。乌克兰军方随即否认，称仍控制该市北部区域并袭击南部俄军。分析认为，普京在美俄高层会谈前高调宣布战果，意在提升谈判筹码。
外交层面，乌克兰总统泽连斯基表示对和平进程“有些乐观”，因谈判进展迅速且美国展现出浓厚兴趣。同日，美国总统特朗普的特使史蒂夫·维特科夫及女婿贾里德·库什纳在莫斯科与普京会面，讨论结束战争的可能途径。此前泄露的美国和平提案草案因其被认为过于亲俄，引发了乌克兰及欧洲的严重担忧。
欧洲的深层忧虑：欧洲对美国主导的和平进程充满警惕。欧洲官员和智库担忧，任何可能达成的协议或将无法有效惩罚或削弱俄罗斯，从而危及欧洲长期安全。他们尤其担心协议会包含对俄领土让步、限制乌克兰军队，以及开启美俄经济合作，这可能使莫斯科获得重建军力的资金。欧洲自认对谈判影响力有限，部分源于其军事能力不足和在利用冻结俄资产等经济杠杆上行动缓慢。
普京则在会谈前警告欧洲，若与俄开战将遭致迅速而彻底的失败，并指责欧洲国家“站在战争一边”，试图破坏和平进程。
巴以与中东其他局势：在加沙地带，根据10月达成的停火协议，哈马斯移交了最后两名死亡人质的遗体。但当地局势依然脆弱，冲突仍在持续。以色列空袭导致一名巴勒斯坦记者身亡，以军称其参与过哈马斯袭击。此外，以军坦克炮击加沙城郊区造成平民伤亡。
另一方面，以色列总理内塔尼亚胡表示，与叙利亚达成协议“是可能的”，希望叙方在边境地区建立非军事缓冲区。此表态发生在美国特朗普政府斡旋以叙关系的背景之下，但两国关系及领土争端由来已久，实现和解前路坎坷。
技术谋攻
1．技术总结：
日本政府与央行在经济判断上保持一致，双方都认为日本经济正处于温和复苏阶段。央行行长植田和男近日强调，将在12月议息会议上讨论加息的利弊，这被视为迄今最明确的加息信号。财务大臣片山表示，政府在物价、工资与宏观形势的评估上与央行并无分歧，并将继续就通胀目标的实现密切协作。她同时指出，未来仍需关注美国贸易政策调整、全球金融与资本市场波动及企业动向，以确保政策稳定推进。
在财政政策层面，日本“财政制度等审议会”近日弱化了对财政纪律的要求，仅主张“每年审视”基础财政收支，而不再坚持迅速实现盈余或恢复疫情前支出水平。此举与首相高市早苗所推行的再通胀战略一致，即以经济扩张带动财政改善。尽管日本公债规模已超过GDP两倍，且超宽松政策退出提升了财政修复的紧迫性，但政府依然坚持“强大经济是健全财政的前提”的理念，并推出规模达18.3万亿日圆的补充预算，以新增国债为主要资金来源。在债务担忧升温的背景下，超长期国债收益率已升至历史高位，高市早苗也已宣布不再以年度基础财政收支作为财政健全化标准，而将采用跨年度的更灵活目标体系。
与此同时，美国感恩节购物季表现强劲。AdobeAnalytics数据显示，从感恩节到网络星期一五天内，美国线上销售额达到442亿美元，同比大增7.7%，显著超过预测。其中黑色星期五创下118亿美元的纪录，网络星期一则达到142.5亿美元。促销周期整体拉长及折扣竞争激烈使消费者的购物节奏前移，两者的销售额差距明显缩小。在电子产品、运动用品和家电等品类带动下，高客单价商品需求强劲。先买后付服务的使用量创下网络星期一新高，AI驱动的线上流量也呈现爆发式增长。然而消费者仍相对理性，更倾向于在高折扣条件下谨慎下单。
在美国货币政策方面，美联储内部自夏季以来的意见分歧持续扩大，未来几次会议出现多张异议票的可能性升高。通胀停滞与就业放缓使政策目标出现拉扯，再加上政府停摆导致关键数据延迟发布，使决策者在信息不足的情况下立场更难统一。市场普遍预期12月会议将降息25个基点，一旦成真可能会出现三张以上的反对票，这是近年来罕见的情况，也可能动摇市场对美联储政策一致性与独立性的信心。在特朗普公开讨论2026年更换美联储主席的背景下，投票高度分裂更可能放大政治化解读。
尽管如此，主要投行近期明显上调了对12月降息的预期。美国银行全球研究最新加入高盛与摩根大通的队列，一致预测本次会议将降息25个基点。劳动力市场疲软与多位关键委员偏鸽派的表态强化了市场信心，CMEFedWatch工具显示，12月降息的概率已升至87.2%。整体来看，美国经济数据、内部分歧与政治因素的交织，将使美联储12月会议的政策释放格外受到关注。
周二交易时段，美元兑日元延续周一触底反弹格局，日内最低测试155.39水平，尾盘最高升至156.17水平，收盘前保持温和反弹势头。
技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向157.80区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的155.40区域水平为走势提供潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的152.90区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价于布林带中轨区域上方运行，显示当前多头动能占据相对优势。布林带开口未呈现明显扩张迹象，表明短期波动率保持相对平稳。与此同时，14日RSI相对强弱指标升至57.50附近区域，与布林带指标共同验证当前多头动能的偏强格局，汇价具有上行潜力。
从技术结构来看，美元兑日元自10月日本首相选举（高市早苗当选）以来的升势依然保持完整，尽管近日出现一定幅度回落。当前美元兑日元主要阻力构筑于156.30区域水平。若汇短期内汇价可收复这一区域失地，有望再度挑战11月20日高点157.90区域水平。
下行结构来看，汇价主要支撑构筑于154.65区域水平，短期内汇价若失守于该区域防线，将驱动市场主动看空情绪，加剧汇价回落测试153.65区域水平之风险。
2．技术指标总结：
3．交易策略解析：
美日日内关注区间：
156.30-155.40
今日即将发布的ADP全国就业报告有望成为美日短线走势的主要驱动因素。根据10月份报告显示，美国私营部门就业岗位增加42，000个，年薪资增速为4.5%。
ADP全国就业报告作为一项独立的劳动力市场指标，基于美国超过2，600万名私营部门员工的匿名周薪资数据编制而成。ADP薪资洞察（PayInsights）每月追踪超过1，500万条个人薪资变动观测数据。将这两项数据相结合，该报告为美国私营部门劳动力市场提供了高度代表性和高频次的动态画像。
ADP首席经济学家内拉·理查德森博士表示，10月份私营部门雇主自7月以来首次录得就业净增长，但招聘规模仍低于今年上半年水平。与此同时，薪资增速已连续超过一年保持稳定，这表明劳动力市场的供需关系正逐步趋于平衡。
10月份私营部门新增就业岗位总量为42，000个。在前两个月连续下滑后，该数据出现反弹，但增长并未覆盖所有行业。其中，教育与医疗保健、贸易/运输/公用事业等行业录得显著增幅，而专业与商业服务、信息行业以及休闲与酒店业则连续第三个月出现净就业减少。
10月份薪资增速与9月份持平。留任员工的年薪资同比增幅为4.5%，而跳槽员工的增幅则达6.7%。
9月份新增就业岗位数据经修正后，由原先的-32，000个调整为-29，000个。下一期《2025年11月ADP全国就业报告》将于今日北京时间21：15发布。市场预计11月份私营部门就业仅增加7，000人，若该预期兑现，将表明美国劳动力市场持续疲软，进一步强化市场对美联储本月降息的押注，从而对美元施加短线下行压力。
技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向156.75区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的155.90区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的155.05区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价于布林带中轨运行线上方运行，显示多头动能占据相对优势。布林带开口呈现扩张状态，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标升至52.30附近中性区域，表明当前多空力量维持相对均衡状态，汇价或进入震荡格局。
4小时级别来看，美日短线阻力构筑于156.30区域水平，日内汇价若能够突破该区域限制，则倾向于上行测试156.70区域水平。下行结构来看，美日短线支撑构筑于下方155.40区域水平，日内汇价若失守于该区域防线，将面临回落测试154.85区域水平之风险。
整体来看，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破156.30区域限制，才有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行测试156.70区域水平提供信心支持。然而，若失守于155.40区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试154.85区域水平之风险。
美日短线走势路径参考：
上升：156.30-156.70
下降：155.40-154.85
美日短线操作建议：
等待156.30-155.40价格区间4小时收市跟进信号，采用突破交易。
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
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责任编辑：郭建
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